奧飛公司發(fā)布的2013年1季報指出，公司實現(xiàn)收入3.18億元,同比增長18.65%;營業(yè)成本1.75億元,同比增長10.62%;營業(yè)成本增速低于營業(yè)收入,從而使得毛利率同比提升4個百分點至44.91%;三項費用合計0.89億元,同比增長40.11%;營業(yè)利潤0.51億元,同比增長30.51%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.45億元,同比增長36.08%。
奧飛公司今年1季度凈利潤高增長主要是陀螺等大賣使得銷售收入同比快速增長、出廠價提價使得毛利率提升導(dǎo)致。公司產(chǎn)品以前終端零售價是出廠價的3倍,判斷今年開始出廠價提價了5%左右,推動公司毛利率同比提升了4個百分點;預(yù)計后續(xù)跟隨渠道變革、公司議價能力提升以及根據(jù)產(chǎn)品銷售價格彈性情況,后續(xù)還有提價空間,從而推動毛利率繼續(xù)提升。
今年1季度營業(yè)稅金及附加同比減少44.27%,主要是營改增政策導(dǎo)致營業(yè)稅額減少。今年1季度銷售費用同比增加43.80%,主要是公司進(jìn)一步深化渠道扁平化策略導(dǎo)致營銷費用增加;還有就是今年1季度銷售以潮流型項目為主,推廣費用相對較高。
公司給出業(yè)績指引,預(yù)計今年上半年凈利潤增速20%-50%左右;我們預(yù)計全年業(yè)績增速可能會超過40%,具體業(yè)績增速取決于新、舊動漫項目推出情況(長線+潮流)、渠道變革進(jìn)程(終端店數(shù)量增幅)、出廠價提價進(jìn)程、嬰童產(chǎn)業(yè)經(jīng)營情況及并購進(jìn)程等;如果渠道變革力度很大,有可能業(yè)績同比增速會大大超預(yù)期。
奧飛公司表示預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為0.42元、0.58元、0.77元,業(yè)績同比增速分別為43%、37%、34%;公司當(dāng)前股價對應(yīng)13-15年P(guān)E分別為34倍、25倍、19倍。公司新成立流通、零售、電商事業(yè)部進(jìn)行渠道專業(yè)化、精細(xì)化運營,并且加速推進(jìn)渠道扁平、下沉,終端數(shù)和覆蓋面將大幅提升;加上配合更多創(chuàng)新產(chǎn)品推出;公司募投項目衍生產(chǎn)品生產(chǎn)基地項目也在2013年逐步投入使用,自產(chǎn)比率將繼續(xù)提升,解決終端銷量高峰時產(chǎn)能跟不上導(dǎo)致供給不足的問題,這些利好因素疊加將有望引爆最終銷量大幅提升,從而給公司業(yè)績帶來很大彈性,維持“推薦”投資評級。
