基于中國(guó)巨大的人口紅利及孕嬰童行業(yè)尚處于發(fā)展的初期，該行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士及資本市場(chǎng)的投資人普遍認(rèn)為，中國(guó)的孕嬰童行業(yè)具有誘人的前景，未來(lái)的增長(zhǎng)速度將非?？捎^。有鑒于此，最近幾年孕嬰童行業(yè)的資本運(yùn)作風(fēng)起云涌，該行業(yè)頻頻出現(xiàn)永威投資、德意志銀行等大牌基金的身影，行業(yè)內(nèi)的佼佼者如好孩子、博士蛙也屢次出現(xiàn)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上。本報(bào)告在分析中國(guó)孕嬰童行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，闡述資本運(yùn)作對(duì)該行業(yè)企業(yè)的重要性，介紹孕嬰童行業(yè)的幾種主要資本運(yùn)作模式及典型案例，以引起讀者的深入思考。
一、中國(guó)孕嬰童行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
一般而言，孕嬰童行業(yè)是指為孕產(chǎn)婦及0-14歲兒童的衣、食、行、育提供產(chǎn)品及服務(wù)的產(chǎn)業(yè)群，行業(yè)產(chǎn)品包括食品、穿戴用品、養(yǎng)護(hù)用品、寢具用品、玩教用品等。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)顯示，2008年總出生人口1608萬(wàn)人，0～14歲人口總計(jì)2.5億人；2008年嬰童產(chǎn)品銷售總額為600億美元以上。中國(guó)平均0～14歲孩子人均1年購(gòu)買(mǎi)7件衣服，歐美國(guó)家平均26件；中國(guó)平均0～14歲孩子人均年玩具消費(fèi)約3美元，世界兒童人均玩具消費(fèi)34美元；2009年中國(guó)的嬰兒紙尿褲只有26%的市場(chǎng)滲透率，而發(fā)達(dá)國(guó)家都在90%以上。這三個(gè)數(shù)字顯示，中國(guó)孕嬰童產(chǎn)品市場(chǎng)擁有巨大的發(fā)展空間。實(shí)際上，該行業(yè)也被公認(rèn)為21世紀(jì)最受矚目的朝陽(yáng)行業(yè)之一。以行業(yè)每年約15%-20%的增長(zhǎng)趨向估計(jì)，2015年國(guó)內(nèi)嬰童產(chǎn)品銷售總額將達(dá)到1800億美元。
嬰童行業(yè)每年以15%-20%的速度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)
盡管行業(yè)前景看好，但目前孕嬰童行業(yè)仍處于初創(chuàng)時(shí)期，外資品牌占據(jù)行業(yè)半壁江山，民族品牌市場(chǎng)份額比較分散，尚未出現(xiàn)在在全國(guó)范圍內(nèi)占據(jù)統(tǒng)治地位的強(qiáng)勢(shì)民族品牌：在一線城市，母嬰童品牌逐漸出區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌，如華北地區(qū)的麗家寶貝和樂(lè)友 – 都在全國(guó)孕嬰童用品銷售名列前茅，并實(shí)現(xiàn)了"連鎖店+網(wǎng)上商城+直購(gòu)目錄"三位一體營(yíng)銷模式；華東地區(qū)的愛(ài)嬰室和好孩子 – 分別成為國(guó)內(nèi)最大的母嬰產(chǎn)品銷售服務(wù)機(jī)構(gòu)之一和著名嬰幼兒用品全面解決方案提供商；華南地區(qū)的小豬班納 - 在全國(guó)擁有1000多家專賣(mài)店和代理店，年銷售額突破5億元，與合生元 - 為全國(guó)生產(chǎn)益生菌潔凈級(jí)別最高的工廠之一，還有廣州英愛(ài)貿(mào)易和珠海愛(ài)嬰島也在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位；而在二三線城市，則以雜貨鋪式的商店居多。
二、中國(guó)孕嬰童行業(yè)可居消費(fèi)行業(yè)龍頭的原因
目前國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)都在吹著一股“中國(guó)”風(fēng)，打著“made in china”旗號(hào)的品牌就是一個(gè)賣(mài)點(diǎn)；但與其他消費(fèi)品行業(yè)比較，為何投資者特別垂青于孕嬰童行業(yè)？ 其中因素有三：其一，國(guó)內(nèi)孕嬰童用品生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)掌握到一定的生產(chǎn)技術(shù)，缺乏的是自我的品牌與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力，這正是資深投資者所擅長(zhǎng)解決的問(wèn)題。其二，跟某些消費(fèi)品相比，大部分的孕嬰童用品不存在季節(jié)性問(wèn)題；如紙尿褲一類的產(chǎn)品。其三，國(guó)內(nèi)獨(dú)用的計(jì)劃生育政策為投資者創(chuàng)造的題材發(fā)揮的空間，把每一家的嬰童定位為“金寶貝”， 成為每個(gè)家庭的消費(fèi)主體。再加上前文提的潛在市場(chǎng)發(fā)展空間，在未來(lái)的5年，孕嬰童用品絕對(duì)是消費(fèi)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的佼佼者。
三、資本運(yùn)作是中國(guó)孕嬰童企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路
孕嬰童企業(yè)普遍固定資產(chǎn)不多，在2007年以前，孕嬰童行業(yè)的融資渠道較少，主要依靠自有資金滾動(dòng)發(fā)展，因此行業(yè)內(nèi)各企業(yè)之間成規(guī)模的企業(yè)不多，而且規(guī)模以上的企業(yè)之間實(shí)力相差不大，難以有企業(yè)獲得壓倒性優(yōu)勢(shì)。但在最近幾年，孕嬰童行業(yè)企業(yè)開(kāi)始嘗試進(jìn)行資本運(yùn)作，先行嘗試資本運(yùn)作的孕嬰童行業(yè)已經(jīng)借助資本的力量有了很好的發(fā)展。
由于孕嬰童行業(yè)獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（輕資產(chǎn)較多，重資產(chǎn)較少）及運(yùn)營(yíng)模式（主要運(yùn)營(yíng)模式為網(wǎng)站電子商務(wù)、目錄銷售、連鎖門(mén)店銷售、與在超市和百貨公司設(shè)立專賣(mài)店）、相對(duì)較低的準(zhǔn)入門(mén)檻，因此，資本運(yùn)作對(duì)孕嬰童企業(yè)的發(fā)展有立竿見(jiàn)影的作用。典型例子是北京樂(lè)友，自該網(wǎng)站于1999年成立起，其發(fā)展期、擴(kuò)張期、成熟期均伴隨著資本的不斷投入，其“十城百店”及“百城千店”的計(jì)劃，也由風(fēng)險(xiǎn)投資直接推動(dòng)（本文將在第三部分詳細(xì)分析）。
可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)十年，孕嬰童行業(yè)將進(jìn)入新的資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)重組并購(gòu)、創(chuàng)新商業(yè)模式的時(shí)代，為業(yè)內(nèi)的企業(yè)和投資人帶來(lái)眾多的機(jī)遇。
四、中國(guó)孕嬰童行業(yè)的資本運(yùn)作模式及其案例分析
與其他行業(yè)一樣，中國(guó)孕嬰童行業(yè)的資本運(yùn)作方式眾多，包括引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金、行業(yè)內(nèi)并購(gòu)、國(guó)內(nèi)外上市融資等。本部分選取了近年來(lái)該行業(yè)內(nèi)兩個(gè)成功的資本運(yùn)作案例，并對(duì)其做簡(jiǎn)要分析。
（一）樂(lè)友網(wǎng)——引入風(fēng)投資金、通過(guò)并購(gòu)快速擴(kuò)張的典范
樂(lè)友網(wǎng)成立于2000年，其經(jīng)營(yíng)模式為網(wǎng)站+目錄+連鎖門(mén)店，是中國(guó)第一家及最大的母嬰用品電子商務(wù)網(wǎng)站，目前正在籌備美國(guó)Nasdaq上市。研究樂(lè)友網(wǎng)的發(fā)展歷程時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，樂(lè)友的發(fā)展壯大是由風(fēng)險(xiǎn)投資資金直接推動(dòng)的：
• 1999年：網(wǎng)站成立；
• 2000年12月：獲得高盛和中經(jīng)合私募基金的第一輪融資340萬(wàn)美元
• 2007年7月：永威投資對(duì)樂(lè)友進(jìn)行第二輪融資1100萬(wàn)美元，高盛和中經(jīng)合退出樂(lè)友
• 2008年8月：永威投資、德意志銀行對(duì)樂(lè)友進(jìn)行第三輪融資3700萬(wàn)美元
在引入風(fēng)投獲得大筆發(fā)展資金后，北京樂(lè)友迅速推進(jìn)“十城百店”、“百城千店”計(jì)劃，而快速擴(kuò)張的主要方式是并購(gòu)行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)。據(jù)媒體報(bào)道，北京樂(lè)友公司通過(guò)并購(gòu)的方式買(mǎi)下了青島一家孕嬰用品連鎖品牌的13家門(mén)店。而青島市場(chǎng)只是樂(lè)友擴(kuò)充實(shí)體門(mén)店的冰山一角，在此前，北京樂(lè)友已經(jīng)整合了北京、青島、廊坊當(dāng)?shù)氐娜夷笅脒B鎖企業(yè)，實(shí)體門(mén)店數(shù)量達(dá)到100余家。目前，該企業(yè)正在籌備到美國(guó)納斯達(dá)克上市。
（二）好孩子——通過(guò)并購(gòu)快速增加業(yè)績(jī)，并成功實(shí)現(xiàn)海外上市成功融資的典范
為實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，達(dá)成上市之最終目標(biāo)，好孩子一方面在各地開(kāi)直營(yíng)店和加盟店，另一方面開(kāi)始資本收購(gòu)，投入巨資收購(gòu)各地嬰童行業(yè)中的批發(fā)商、目錄銷售商、零售商,收購(gòu)條件就是要求對(duì)方是當(dāng)?shù)亓闶蹣I(yè)的第一、二名，且年銷售額須在2000萬(wàn)元以上，試圖通過(guò)局部市場(chǎng)的整合加快行業(yè)的發(fā)展。在尚未成熟的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，先搶占市場(chǎng)份額，再發(fā)展美譽(yù)度、提高單店?duì)I業(yè)額，是一種常見(jiàn)策略。
2010年11月26日，好孩子將屬于母公司好孩子集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，包括嬰兒推車、兒童汽車安全座、自行車及三輪車、電動(dòng)玩具車及嬰兒床業(yè)務(wù)，推向香港資本市場(chǎng)，以招股價(jià)4.9港元，首日收盤(pán)價(jià)5.8 元 （漲18.37%）的價(jià)格在香港聯(lián)交所掛牌，發(fā)行3億股，募集資金凈額8.95億港元。好孩子獲得1439倍的超額認(rèn)購(gòu)，為港股歷史上第三大新股超購(gòu)?fù)酢?/span>
